2006年国际高科技公司并购
2006年国际高科技公司并购
编辑:中国反垄断反不正当竞争律师网 来源:电子经理世界
2005年,当安捷伦公司考虑怎样才能最合算地出售其拥有40年历史的半导体部门时面临着诸多选择。有一些芯片公司对此感兴趣,不过他们只希望收购这一部门的部分产品线而不是全部。安捷伦也曾经考虑对半导体部门实行IPO(首次公开募股),然而前景却不容乐观,因为近年来,投资者并不十分青睐技术IPO。作为一家试图剥离非核心业务的测试和测量公司,安捷伦最终选择将其绝大部分芯片业务以26.6亿美元现金的价格出售给私人投资公司KohlbergKravisRoberts(KKR)和SilverLakePartners。
如今,上述两家杠杆收购(LBO)公司骄傲地成为拥有16亿美元年收入、6,500名雇员和大约40,000个客户的世界上最大的私营半导体公司——安华高科技公司的主人。这家公司的管理层计划每年至少削减1亿美元成本来提升盈利能力,并最终在商业和市场状况允许的情况下将公司全部或者一部分公开上市,以此来回报投资者。
与此同时,安捷伦还进行了两笔独立的交易:将存储芯片部门以4.25亿美元的价格出售给PMC-Sierra公司和将其在LED合资公司LumiledsLighting中持有的47%股份以9.48亿美元外加500万美元债务转移的形式转让给飞利浦公司。
并购再现江湖。虽然安捷伦的出售交易并非2005年数额最大的交易,但是其确实推动了自1999年和2000年电子工业创纪录的收购和出售狂潮以来最大规模的合并与兼并浪潮。在由著名的《ElectronicBusiness》杂志评出的2005年全球电子工业50宗顶级并购交易中,超过一打的交易的金额达到10亿美元以上,而2004年则只有四宗交易达到这一金额(参见表“2005年全球电子工业50宗顶级并购交易”)。
投资银行家和行业观察家将科技公司并购活动的增加归结为多种因素的共同作用。首先,买家的现金充足。繁荣的股票市场和强劲的美国经济有利于资金储备,低存款利率导致LBO公司、对冲基金和风险投资公司都希望进行资本投资。其次,信心也跟着现金一起回归。随着技术衰退渐行渐远,投资者更加热衷于电子工业交易。最后,市场状况也推动着公司考虑进行并购交易:华尔街投资者只关注最大的和极其可靠的IPO,公司遵守相关制度带来的成本增加使小型、独立上市公司选择被收购变得顺理成章。
虽然一些人已经开始担心出现过热的并购市场的可能性,但是大多数行业观察家相信,并购至少在2006年保持强劲增长的市场条件相当成熟。关注科技公司并购交易的451Group公司总经理TimMiller说:“我们曾经和一打以上的投资银行进行过交流,几乎每一家投资银行都预计2006年的并购交易量将和去年一样多,甚至可能超过去年。他们手上有待处理的交易似乎已经将其2006年的工作日程填满。南加州大学(USC)的财政学教授TomTaulli对此表示赞同:“2006年将成为并购之年。”
2005年并购风起云涌
无论从哪个方面衡量,2005年全球科技公司的并购交易都较2004年有显著提高。Miller提醒到,从2005年初到2005年11月中旬,全球共宣布了2,500宗重要的技术和电信交易,交易量较2004年全年几乎上升30%,而2,850亿美元的交易额也较2004年全年增长38%。
2005年,电子工业中计算机和外设部门的交易额增长最为迅速。投资银行JefferiesBroadview估计,2005年前3个季度,计算机和外设部门并购交易占电子工业全部并购交易的比例由2004年的14%上升到23%。其它主要的交易部门包括网络架构和半导体部门,2005年前3个季度,其分别占电子工业全部并购交易的29%和22%。
KKR和SilverLakePartners等私人注资公司对并购交易的风起云涌起到了推波助澜的作用。虽然相对来说还是新手,但是他们已经建立了稳定的现金储备并且对科技公司并购小试牛刀。投资银行America'sGrowthCapital(AGC)估计,2005年LBO公司资助了全部科技公司收购的25%,较2003年的5%有突飞猛进的增长。AGC最近发布的一份报告显示,如今超过200家私人注资基金的规模达到10亿美元以上。“资金的可用性以及被迫进行交易的压力都很高。”451Group统计,2005年初到2005年11月中旬,私人注资公司共进行了51宗技术交易,而2004年全年仅为24宗。
金融投资者并非推动并购交易活跃的资本的唯一来源。持续发展的股票市场和更为强劲的经济也是推动并购交易活跃的重要因素。JefferiesBroadview常务董事BobMcNamara表示,美国并购交易的活跃与Nasdaq综合指数息息相关,后者在2005年12月初接近2,300点,达到自2001年5月以来的最高点。“毫无疑问,Nasdaq将有进一步的回升,”这将为技术交易参与者预示出一个美好的前景。
经济强劲的信号推动那些在行业低迷时期紧缩银根、储备现金的公司寻找投资途径或者将一部分现金返还给股东。例如,2004年末,软件业巨人微软公司一次性派发了高达320亿美元的股息,不过派发后依然坐拥超过400亿美元现金。USC的Taulli说:“从局外人的观点来看,这些公司并不缺少现金。”他补充到,随着Oracle、思科以及SunMicrosystems等公司开始使用一部分现金进行收购,“这给出了来自大型玩家的信心信号,也就是说,现在是进行此类交易的最佳时机。”
大型玩家进行收购还有其它的动机。基于他们已经取得的成就,继续获得快速增长变得更加困难。Taulli提醒到,这就是诸如思科、IBM以及微软等大型公司在其已经统治的市场持续进行扩张的原因。他说:“这些巨人正在面临增长瓶颈。”这迫使他们持续不断地寻找新的市场维持其增长,通常并购是进入新市场最简单的方法。
并购动机何在?
小型玩家,也就是那些被大鱼吃掉的小鱼选择并购也有他们自己的考虑。最普遍的原因在于疲软的IPO市场迫使大多数科技公司投资者选择并购作为退出策略。通信行业风险投资公司ComVentures的合伙人RolandVanderMeer说:“不久的将来对科技公司来说,公开市场的前景确实不容乐观。”投资者正在受到伤害:2005年,芯片分销商科汇集团不能进行IPO来减少负债,并回报自2000年起从德国工业巨头Veba公司通过LBO接手科汇经营管理权的投资者。2005年11月下旬,中国第3大芯片制造商珠海炬力公司在Nasdaq上市只筹措到7,200万美元,还不及预想的一半。